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PP 修复性反弹可期

2020-02-21 07:25:38 和讯网  福能商创 王其强
  春节假期,受新冠肺炎疫情影响,原油大幅下跌,恐慌情绪蔓延引发节后开盘聚丙烯期货大幅低开,同时石化聚丙烯库存激增亦压制其价格。近期,聚丙烯价格有所修复,呈现区间窄幅振荡局面。

  宏观逆周期调整预期加码

  从宏观面来看,宏观逆周期调整预期加码,2020年2月17日中国人民银行开展了2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作。1年期MLF操作中标利率为3.15%,上次为3.25%。此次,央行下调MLF利率10个BP,预计后期LPR将紧随下调,货币宽松及财政政策正逐步兑现,短期对商品价格形成一定支撑,从而带动聚丙烯出现修复性反弹。整体来说,货币、财政政策一定程度上缓和了经济悲观忧虑,但受疫情、中美贸易摩擦等因素影响,中期工业通缩的压力仍在。

  石化库存激增倒逼企业降负荷

  1月聚丙烯装置负荷高位运行,1月产量215万吨左右,环比增加2.76%,同比增加17.36%。1月开工率高,同时受疫情影响,春节后物流大面积受阻,下游复工不断推迟,石化库存激增,截至2月14日石化库存增至160万吨左右,较节前增幅超100%。石化库存激增、生产企业胀库,倒逼装置大面积减产降负,近期整体负荷从前期的96%降至目前的80%左右,而短期降负荷将一定程度缓解高库存压力。

  不过,据卓创统计显示,2019年国内聚丙烯产能达到2446万吨,同比增长9%,2019年新增200万吨左右产能。预计2020年聚丙烯新增产能将达到615万吨,较2019年增长2倍,2020年聚丙烯供需面将面临更大的考验。因此,中长期来看,聚丙烯价格受将受到新增产能的压制。

  下游开工低迷但存在复工预期

  疫情引发口罩需求激增,聚丙烯为口罩生产的原料,但口罩生产并非聚丙烯主要下游,因此对聚丙烯需求变化影响不大。从下游膜厂来看,春节期间本来多家膜厂安排了检修、轮休计划,备货一般,节后物流运输难,导致原料供应短缺,加之疫情影响,员工难以如期到岗,部分企业继续减停产,以致短期负荷继续下探,BOPP开工率不断走低。而随着疫情逐步控制,各地物流恢复,企业逐步申请复工,备货生产也陆续恢复,下游开工率有望修复,短期聚丙烯需求或有集中释放的可能。

  综上所述,短期货币、财政政策利好预期逐步兑现,宏观面利多。此外,高库存压力倒逼聚丙烯装置主动降负荷,下游逐步复工,聚丙烯需求存在集中释放预期,库存增加压力有望缓解,短期支撑聚丙烯价格反弹。中长期而言,聚丙烯新增产能陆续释放,在高产能压制下,价格重心将下移。

(责任编辑:赵鹏 )
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