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玻璃 短空长多为宜

2020-03-04 07:43:49 和讯网  方正中期 王亮亮

  目前玻璃市场的关注焦点转向高库存。由于下游需求尚未启动,东北、华北、华东、华南、西南、西北仅少量出货,而华中地区受疫情影响几乎无法出货,造成玻璃库存高企。为此,玻璃行业出现不同程度的限产,限产幅度在10%—40%不等。对于未来玻璃价格走向,本文将从以下三大主要逻辑进行分析。

  第一,库存与价格逻辑。玻璃库存与价格息息相关,去库存逻辑也就是价格逻辑。目前国内玻璃市场的主要矛盾在于高库存难以去化。当前市场心态主要包括降价去库存和等待需求去库存。2月中旬,华北地区部分玻璃厂试探性调低报价,以期望去库存,但效果甚微。究其原因,其一是高库存下主动降价将导致更浓厚的市场观望情绪,其二是目前玻璃下游需求尚未启动,其三是玻璃中间贸易环节同样有不少库存待消化。因此,目前玻璃市场多数心态是暂时稳住挺价,等待需求恢复之后去库存。

  第二,复工与价格逻辑。目前市场在等待此次公共卫生事件过后的下游复工。现在库存在积累,需求同样也是。从市场力量对比来看,供给积累是生产成本、资金成本压力的积累,需求积累是下游开工利润的积累并且会向下传导。因此,在供需同样积累的情况下,市场出现买方市场的可能性较大,即下游需求恢复之后,预计玻璃市场会降价去库存。如果3月中上旬需求就能恢复,那么需求能够及时解决高供给高库存问题,那么预计玻璃跌幅不大,2005合约下方支撑在1330—1370元/吨。如果复工延至3月底甚至4月初,那么玻璃2005合约将跌至1300元/吨下方。

  第三,需求与价格逻辑。我们并不看空玻璃需求,同样不过分看空玻璃价格。复工与价格逻辑主要是表达了短期对价格可能下跌的观点。我们认为房地产施工、竣工大概率保持良好的延续,需求总量不差,只是时间相对延后。在复工之后,玻璃价格可能会到达一个低点,随着库存去化,需求还将持续,这时玻璃价格也将迎来反弹行情。反弹的时间也和复工的时间有关。目前玻璃供给端已经出现10%—40%不等的限产,如果复工时间继续延后,那么玻璃市场供给是在增量递减的情况下的积累,需求总量增加的递减程度预计远不及玻璃增量的递减。此外,由于玻璃调减牵引量造成单位成本提高,而高库存带来的资金成本也给玻璃价格形成利好支撑。由于新增产能投建、产能置换越来越困难,市场能够看到玻璃供应中长期是趋减的,同时需求集中释放后还将延续。总体来看,在复工之后,玻璃价格到达低点将很快反弹,随后达到一个新的供需平衡点。

  基于以上分析,笔者认为,玻璃短期可能会有一波下探,随后依旧以上涨为主。短期来看,由于部分玻璃生产企业调减牵引量限产10%—40%,并且为避免需求尚未启动时的降价踩踏,预计现货价格保持坚挺,但价格上涨动力暂无。中长期来看,需求总量乐观,而玻璃供给总量是减少的,因此对于玻璃价格乐观看涨。复工之后,由于供需均处于积累下的临界点,预计复工的几天内,玻璃将完成下探后的筑底上涨。此外,由于复工时间不确定,2005合约面临近月交割,因此建议中长期在2009合约可考虑做多。入场区间方面,可考虑待玻璃回调至1400元/吨左右时入场。

(责任编辑:赵鹏 )
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