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供需宽松格局延续 红枣期价或仍弱势运行

2020-06-25 10:10:05 和讯期货  瑞达期货

内容提要:

1、枣树进入盛果期,市场供应量充足

2、时令鲜果大量上市,需求进一步走弱

3、各批发市场红枣货源仍充足,下游采购意愿较差

策略方案:

单边操作策略 套利操作策略
操作品种合约 红枣2009合约 操作品种合约
操作方向 高抛低吸 操作方向
入场价区 9700-10300 入场价区
目标价区 目标价区
止损价区 止损价区

1、产区天气 2、宏观因素 3、需求变化 4、资金持仓情况 5、仓单数量及成本

2020年5月,红枣主力2009合约呈现冲高回落态势,月度跌幅约1.64%,受周围品种带动及需求走弱等共同影响。展望于6月而言,随着产区气温不断升高,新疆及内地销区市场红枣货源均入库,加之目前为红枣传统消费淡季,货商仍继续低价抛售为主。

一、基本面影响因素分析

(一)供给状况

1、枣树处于盛果期,单产仍在增加

我国红枣在世界上独占鳌头,2017年我国红枣的产量达到562万吨,占据世界总产量的98%。我国枣生产分布区域极广,北起内蒙古自治区、吉林,南至两广、福建、东起沿海诸省,西至云南、贵州、四川、新疆维吾尔自治区。2017年,我国红枣种植区主要集中在新疆、河北、山东、山西和陕西,其中新疆红枣种植面积最大,也是最大的红枣供应地,占全国当年总产量的49%。

从图1我们可以看出,新疆红枣的产量从2007年开始快速增长,至2016年后增速放缓。2007年-2016年这十年的时间是红枣的生长结果期,2016年后新疆红枣进入盛果期,根据红枣的生长周期来看,后续新疆会有大量稳定的红枣供应,红枣供应难有较大的改变。此外,从环保政策方面来看,枣树具有固沙防风的作用,出于环保考虑,即使种植红枣的经济价值低于其他果树,也不能随意砍掉,因此如果没有出现较大自然灾害情况下,红枣供应难有较大的改变,供应弹性较小。

图1、2005年-2017年红枣产量变化情况

数据来源:布瑞克、瑞达研究院

2、红枣剩余库存基本入库,存货商多持观望态度

据天下粮仓对红枣产量进行预估,今年红枣产量较去年减少20%-30%,质量较去年略差,加之新疆多个地区发布托市收购政策,红枣成本支撑力度较为强烈。不过随着红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,目前红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局延续。此外,截止5月22日,对全国25个地区样本库存调查结果显示,目前新疆、山东及河南库存偏多,其中山东乐陵周度库存为2300吨,相比前期增幅较为明显;河南地区红枣库存去库相对好于新疆等其他地区,不过整体去库节奏相对放缓,市场供应压力仍存。

据中枣网知,当前剩余红枣货源主要集中在各加工企业手中,且随着气温的升高,剩余货源基本已入库储存。不过多数存货商不急于抛售,卖货心态相对平稳,居多维持观望态度,等待后市端午等节日的到来。

3、仓单成本支撑作用趋于减弱

从成本角度来看,仓单成本包括注册成本、持仓资金成本、手续费以及交割成本等,大致每公斤红枣种植成本测算在3.80元,仓单成本大致在9800-10000元/吨左右,因此目前仓单成本仍对郑枣期价形成一定的支撑作用。进入1月份后,红枣仓单数量开始稳步增加,截至5月底,郑商所红枣期货交割仓单日报显示584张仓单,换算成现货库存大致为2920吨,月环比增加52张,增幅为9.70%;有效预报184张。虽然仓单仍处于增长趋势中,但仓单折算后的库存压力不大。

图2、红枣仓单数量及有效预报量的变化情况

数据来源:WIND 瑞达研究院

(二)需求状况

1、其他鲜果集中上市,进一步冲击红枣需求端

我国红枣消费以原枣为主,约据90%。据WIND数据显示,2015年的红枣人均占有量为5。87千克/人,同比增幅为9。3%;2016年红枣人均占有量为5。96千克/人,同比增幅为1。53%;2017年的红枣人均占有量为6。13千克/人,同比增幅为2。85%。近年来国内红枣的人均占有量增幅趋缓,国内市场趋于饱和,预计国内红枣的消费在短期内将难以出现较大的飞跃,处于缓慢增长的状态。

短期来看,红枣属于滋补型产品,春季、冬季的消费良好,但随着进入夏季,红枣进入传统需求淡季。加之目前油桃、西瓜等时令鲜果逐渐上市,市场消费者尝鲜度偏好较明显,水果之间竞争愈发强烈,特别是6-7月份,时令鲜果种类繁多,消费者可选择性多样化,进一步削弱红枣需求消费。此外,下游采购积极性不高,按需采购为主,导致红枣购销清淡,从而加剧供过于求的局面,预计后市红枣现货市场仍偏弱为主。

图3、河北省一级灰枣成交价格走势

数据来源:天下粮仓、瑞达研究院

2、红枣价格具有较强的周期性和规律性

红枣价格具有较强的周期性和规律性,以一年为一个周期,红枣最高价是出现在2月。这时候的新鲜水果较少,可替代品较少,又有春节题材的提振,以及人们冬季进补的习惯,使得市场对红枣的需求急剧增加,从而带动红枣价格的提升。3月份红枣价格开始回落。这主要是时令水果开始上市,水果种类丰富,红枣的替代品较多,红枣的消费需求减少,导致其价格下降。至每年度的5月、6月达到全年中的第一个谷底,之后呈现不同程度的震荡回升,9月份后红枣成熟上市,价格开始回落,至11、12月达到第二个谷底,继而缓慢回升至次年的2月份。

(三)产销区现货方面

11月27日,国家发展改革委价格监测中心发布了红枣现货市场价格指数,该指数的发布为国内红枣市场、产业企业等提供了一个权威、统一的价格参考标准,填补了市场空白。未来,它将与红枣期货价格一起,共同成为国内红枣市场的价格风向标。红枣现货市场价格指数以灰枣为监测品种,价格数据来自新疆、河北、河南等主要红枣产销区,以主要的红枣现货企业和贸易市场等为采集对象,按照一定权重进行整合、编制形成红枣现货价格指数。据国家发展改革委价格监测中心消息显示截至5月25日,新疆自治区的一级灰枣出厂价格指数为9。653元/公斤,环比下跌0。017元/公斤。河北省一级灰枣批发价格指数为7。97元/公斤,环比下跌0。14元/公斤;河南省一级灰枣出厂价格指数为10。47元/公斤,环比持平。河南省一级灰枣批发价格指数为4。5元/公斤,环比持平;河南省一级灰枣出厂价格指数为11。90元/公斤,环比持平。近期灰枣现货批发价格多数稳中下调为主,其中河北一级灰枣批发市场价格持续下调,整体价格重心继续下移,利空于红枣现货市场。销区而言,沧州、新郑市场红枣走货速度缓慢,市场待售货源依旧较多,但目前个别卖家为降低成本,出现低价抛售现象,大大利空于红枣现货市场。

图4、产销区红枣价格指数走势图

数据来源:国家发展改革委价格监测中心、瑞达研究院

(四)宏观政策方面

红枣是南疆地区的支柱产业,有着扶贫、支农、援疆的政治意义。在这种情况下,新疆地方政府拟出台一些托底政策,鼓励企业以更高的价格收购红枣,从而保证枣农的收益,对红枣价格形成一定的支撑作用。

10月25日,新疆果业集团有限公司和若羌县人民政府签署《红枣托市收购合作协议》。11月1日,新疆果业集团有限公司和和田地区开展了红枣的托市收购。11月7日,阿克苏地区召开了红枣托市收购新闻发布会,标志着2019年阿克苏地区红枣托市收购正式启动。新疆多地区红枣托市政策的相继发布,表明了政府的决心,对红枣价格起到引导作用,稳定市场信心,对红枣价格形成较强的底部支撑作用。

(五)进出口状况

据海关数据显示,截止2020年04月,中国出口红枣当月1448.45吨,环比减少3.42%,同比增加44%;出口金额为4282930美元,2020年1-4月出口累计数量为5092.61吨,累计同比减少14.28%,当月红枣出口国主要为马来西亚175.35吨,美国163.27万吨。4月红枣出口下降,受天气转暖,滋补需求减弱等影响。

图5、全国红枣出口量情况

数据来源:布瑞克、瑞达研究院

图6、全国红枣出口量累计对比

数据来源:布瑞克、瑞达研究院

此外,2019年,我国红枣出口量为1.4万吨,我国红枣的产量达到562万吨,消费总量为561万吨,出口量占总消费量仅0.2%,因此1-2月份红枣出口情况良好,但对国内红枣市场的影响不大,不过可提振市场的信心。

进口方面,我国红枣进口量很小,2013年以来进口量均不足1吨,而且有逐渐减少趋势。

(六)替代品蜜枣出口情况

据海关数据显示,截止2020年03月,中国出口蜜枣当月820。504吨,环比增加41。15%;出口金额为1831520美元,1-3月出口累计数量为2302。586吨,累计同比增加24。50%,蜜枣出口量环比增幅明显,利于国内枣类去库速度。

图7、全国蜜枣出口情况

数据来源:布瑞克、瑞达研究院

二、持仓分析

红枣持仓方面,截至2020年5月底,红枣期货净空头持仓量仍略占优势,其中多头持仓量为10770手,空头持仓量为12320手,净空持仓较上个月减持为主,主流多空资金流入两相对较少,红枣期货市场波动相对较小。

图8、郑州红枣期货前二十名净持仓变化情况

数据来源:郑商所、瑞达研究院

三、红枣市场展望

供应方面,新疆红枣种植面积巨大,且枣树陆续进入盛产期,枣树树龄的增加会带来产量的上升,若今年不会出现较大自然灾害下,那么红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局将抑制红枣价格上涨。需求方面,随着气温升高,红枣进入传统需求淡季。加之目前油桃、西瓜等时令鲜果逐渐上市,市场消费者尝鲜度偏好较明显,水果之间竞争愈发强烈,特别是6-7月份,时令鲜果种类繁多,消费者可选择性多样化,进一步削弱红枣需求消费。此外,下游采购积极性不高,按需采购为主,导致红枣购销清淡,从而加剧供过于求的局面。整体来看,当前剩余红枣货源主要集中在各加工企业手中,多数存货商不急于抛售,卖货心态相对平稳,居多维持观望态度,等待后市端午等节日的到来。红枣需求处于淡季,时令鲜果大量上市,消费者倾向于品尝鲜果,进一步削弱红枣需求,预计红枣价格仍弱势为主。操作上,建议郑枣主力2009合约或暂且观望为宜。

四、6月份操作策略

1、短线交易(投机为主)

日线看,红枣2009合约短均线系统处于向下倾斜,短均线指标均走弱。CJ2009合约建议短空思路对待。

图9、红枣2009合约日K线走势图

数据来源:文华财经

2、中长线投资(投机为主)

中长期来看,红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局抑制红枣价格反弹。操作上,红枣2009合约中长期暂且观望。

3、套利交易

根据新季远月合约价差分析,红枣期货2009-2101价差维持在-430至-350元/吨附近,两者价差波动变化不大。套利操作上,建议红枣期货09-01价差暂且观望。

图10、CJ2009-CJ2101日K线走势图

数据来源:文华财经

4、套期保值

随着红枣收购的不断深入,托市政策影响逐渐减弱,供需面逐渐主导红枣价格,今年红枣供需偏松基调延续,市场供大于求格局抑制红枣价格上涨,料红枣价格将低位运行;对农户和红枣庄园主而言,建议采用随行卖货。

(责任编辑:赵鹏 )
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